“Yanlıştan dönülmemesi TL’yi daha da zayıflatır”

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) Türkiye’de ve dünyada ünlü birçok ekonomist tarafından yanlış bulunan faiz siyaseti, birçok yatırım bankası ve finans kuruluşuna nazaran sonlandırılmadığı takdirde Türk Lirası’nda (TL) yaşanan kıymet kayıplarının daha da derinleşmesine neden olacak. Kronik yüksek enfl asyonla boğuşmakta olan bir iktisatta, TCMB’nin önümüzdeki periyotta çok sert bir faiz artırımı yapmak zorunda kalacağını öngören finans kuruluşları, rezervlerdeki erime nedeniyle merkez müdahalelerinin de sürdürülebilir bir düşüş getirmeyeceğini, TCMB’nin bir noktada U-dönüşü yapmak zorunda kalabileceğini ve rezervlerin ekside olduğunu gören global yatırımcılar nezdinde yeni swap mutabakatlarının kritik ehemmiyete sahip olacağını aktarıyor. ABD Merkez Bankası’nın (Fed) sıkılaşma döngüsüne girdiği bir periyotta TL’nin işinin daha da zorlaşacağını öngören kuruluşlar enfl asyonun önümüzdeki aylarda yüzde 30’u da göreceğine kesin gözle bakıyor. Fed de dahil birçok merkez bankası pandemi sonrası tarihi rekorlarda seyreden enfl asyon oranlarıyla uğraş için nakdî sıkılaşma döngüsüne giriyor. Türkiye’nin dengi birçok gelişen iktisatta faiz artırım döngüsü çoktan başladı.

TD SECURITIES: “TCMB U DÖNÜŞÜ YAPMAK ZORUNDA KALACAK”

● Kanada merkezli yatırım bankası TD Securities’den portföy stratejileri yöneticisi Cristian Maggio, TCMB’nin faiz indirim kararı sonrası TL’de sert bir paha kaybı yaşandığını ve önümüzdeki devirde bu kayıpların devam edeceğini öngördüklerini belirterek “Bu durumun TCMB’yi U dönüşü yapmaya ve 2022’de faiz artırmaya zorlayacağını düşünüyoruz” değerlendirmesini yapıyor.

SOCIETE GENERALE: “MÜDAHALE HİLESİ İŞE YARAMIYOR, REZERVLER EKSİDE”

● Fransa merkezli yatırım bankası Societe Generale stratejistleri geçtiğimiz yıllarda TL’de sert kayıplar yaşanan devirlerde (Ocak 2014, Ağustos 2018 ve Kasım 2020) acil faiz artırım yapılması gerektiğini hatırlatarak “Bu sever TCMB sonu görünmeyen bir düşük faiz ve döviz mühadelesi yolunu seçti” diyor ve bu stratejinin merkezin rezervlerindeki erime nedeniyle işe yaramayacağını öngörüyor. Bankanın stratejistlerinden Kenneth Broux müşteri notunda şöyle diyor: “Bu hile işe yaramıyor ve döviz rezervleri ekside (Ekim sonu itibariyle -31 milyar dolarda). Giderek artan dolarizasyon yurtiçi bankalara ziyan veriyor.”

MORGAN STANLEY: “MERKEZİN MÜDAHALELERİ AYKIRI TEPEBİLİR”

● ABD’li yatırım bankası Morgan Stanley de hem döviz müdahalelerinin hem de cari açığın azaltılmasının TL’yi istikrara kavuşturacağına kuşkuyla bakıyor. Bankanın son faiz indirim kararı sonrasında yayınladığı bir müşteri notunda “Merkezin müdahalelerinin yahut cari istikrardaki güzelleşmenin TL’yi istikrara kavuşturmak konusunda tesirli olacağından şüpheliyiz. TCMB’nin görece zayıf rezervleri nedeniyle müdahaleler istenilenin bilakis olumsuz bir tesir yapabilir. Geçtiğimiz haftanın bilgilerine nazaran TCMB’nin net döviz rezervleri 22,47 milyar dolara geriledi. 45,57 milyar dolarlık swap düşüldüğünde ise rezervlerin keskin formda negatifte olduğu görülüyor” değerlendirmesini yapıyor.

DANSKE: “KAYIPLAR SÜRECEK ENFLASYON %30’U AŞACAK”

● Danimarka merkezli bankacılık ve finans kuruluşu Danske TCMB faiz indirimine bir müddet orta vermiş olsa bile enfl asyonun yükselmeye devam edeceğini ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) sıkılaşma döngüsüyle birlikte TL’deki kıymet kayıplarının süreceği görüşünü desteklediğini aktarıyor. Bankanın başanalisti ve gelişen piyasalar araştırma yöneticisi Jakob Christensen “Şu anda TCMB faiz indirimine orta verecek olsa bile enfl asyonun yükselmeye devam etmesi ve Fed’in sıkılaşma moduna geçmiş olması TL’nin daha da zayıfl ayacağı görüşünü destekliyor. TL’deki sert kayıplar enfl asyona geri besleme yaptığı için önümüzdeki iki üç aylık enfl asyon görünümünden endişeliyim… katiyen yüzde 30’un üzerine çıkacak.”

HANDELSBANKEN: “TL ZAYIFLADIKÇA MÜDAHALELERİN BEDELİ DE AĞIRLAŞIYOR”

● İsveç merkezli Handelsbanken ekonomistleri de TCMB’nin müdahalelesinin “kayıpları yavaşlatmak için süreksiz bir tedbir olduğu” görüşünde. Bankanın Stockholm’deki araştırma ünitesinden kıdemli ekonomist Erik Meyersson “Döviz rezervleri şimdiden çok düzük seviyelerde olduğundan bu müdahaleler muhtemelen sürdürülebilir bir tahlil olmayacak. TCMB’nin rezervleri orta ve uzun vadede TL’deki kayıpları bilakis çevirmek yahut stabilize etmek için bile kâfi değil” diyor. Meyerrsen CNBC’ye yaptığı açıklamada “TL’deki kayıplar devam ettikçe bu kayıpları yavaşlatacak her müdahalenin rezervlere olan maliyeti de ağırlaşacak” değerlendirmesini yapıyor.

CAPITAL ECONOMICS: “SERMAYE DENETİMLERİ İHTİMAL DAHİLİNDE”

● İngiltere merkezli bağımsız ekonomik araştırmalar yapan Capital Economics ise TL’nin baskılanmaya devam edeceği ve sermaye denetimi uygulanmasının ihtimal dahilinde olduğu görüşünde. Bankanın kıdemli gelişen piyasalar ekonomisti Jason Tuvey perşembe günü yayınladığı müşteri notunda makro gelişmelerin TCMB’nin siyasetlerinde çok değerli bir rol oynamadığına dikkat çekerek “TCMB gevşek para siyaseti döngüsünde dur düğmesine basmış olsa da TL baskılanmaya devam edecek ve sermaye denetimleri ihtimal dahilinde” diyor. TL’nin yalnızca kasım ayının başından bu yana yüzde 36 bedel kaybettiğine dikkat çeken Tuvey, Danske’den Christensen üzere enfl asyonun önümüzdeki aylarda yüzde 30’a ulaşabileceği görüşünde. Tuvey Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın “enfl asyonu düşürmek için faizlerin düşürülmesi gerektiği” görüşünü TCMB’ye dikte etmeye devam ettiğini de ekliyor.

ING: “MÜDAHALE SÜRERSE PİYASALAR SWAP MUAHEDESİ BEKLER”

● Hollanda merkezli ING ise TL’nin global piyasalarda dolardan sonraki en kıymetli odak noktalarından biri olduğunu ve TCMB’nin direkt müdahaleye devam ettiğini belirterek “piyasaların Katar’la yapılan swap mutabakatından sonra yeni döviz swap mutabakatı yapıp yapmayacağına odaklanacağını” öngörüyor.

MONEX EUROPE: “PİYASALAR HALA İKNA OLMADI, TL’DEKİ BASKILAR SÜRECEK”

● Reuters anketlerinin en başarılı öngörülerini yapmakla bilinen foreks danışmanlık şirketi Monex Europe da TCMB’nin kararlarının piyasalar gözünde hala Erdoğan tarafından alındığı görüşünün hakim olması nedeniyle TL’deki baskıların önümüzdeki aylarda devam edeceği görüşünde. Bankadan analist Simon Harvey “Yükselmeye devam eden enfl asyon 2022’nin birinci çeyreğinde TL’deki açığa satışları daha da hızlandırır zira piyasalar hala TCMB kararlarını Erdoğan ve düşük faiz siyasetinin belirlediğine inanıyor” diyor. TCMB’nin muhtemelen yalnızca bir çeyrek orta vereceğini öngören Monex “2022’nin ikinci çeyreğinde enflasyon baskılarına karşın yeni faiz indirimi olabileceği ihtimalini izleyecek”.

GAM INVESTMENTS: “RUSYA VE BREZİLYA ÜZERE BUNA HARCAYACAK REZERVİ YOK”

● İsviçre merkezli varlık idaresi şirketi GAM Investments’tan gelişen piyasalar fon yöneticisi Paul McNamara da TCMB’nin sermaye denetimleri uygulamak zorunda kalabileceğini lisana getiriyor. Paul McNamara’nın açıklamalarından satır başları ise şöyle: “TCMB’nin rezervle müdahalelerinin tesirinin azalıyor olması durumu açıklıyor. Bu türlü bir müdahalede sorun piyasaların ne kadar rezerviniz olduğunu bilmesi. Rusya yahut Brezilya üzere müdahalelere harcayacak çok fazla döviz rezervi yok. TL dolar karşısında satın alma gücünün yarısından fazlasını kaybeddi ve bu kaybın birçok geçtiğimiz ay oldu – Arjantin ve Lübnan üzere gelişen piyasalarda yaşanan krizleri hatırlatan çok dramatik bir seyir. TL’deki sert kayıplar nedeniyle Türkiye muhtemelen sermaye denetimleri uygulamak – paranın ülke dışına çıkışını kısıtlandıran hatta yasaklayan tedbirler almak – zorunda kalacak.”