Bankaların son çeyrek bilançolarında ne bekleniyor?

2021 yılının 4. çeyreğine dair bilanço dönemi Şubat ayına sayılı günler kala, bankacılık kesiminde riskler kadar kuvvetli kârlılık beklentisi görülüyor.

Kesimde bilanço takviminin, Şubat ayının birinci gününde Akbank ile başlaması, akabinde 2 Şubat’ta Garanti Bankası, 3 Şubat’ta ise Yapı Kredi ile devam etmesi öngörülüyor. Şubat ayının ortasına gelindiğinde bankaların finansallarının tamamlanması bekleniyor. Kümülatif bilanço dönemi ise; 2021 yılının son çeyreği için solo bilançolarda 1 Mart, konsolide finansallar için ise 13 Mart tarihi olarak belirlendi.

2021 yılının son çeyreğinde TL’nin yabancı para ünitelerine karşı paha kaybı ve enflasyon görünümündeki bozulmalar Türkiye bankacılık dalı açısından büyük riskler teşkil ediyor. Risklerin arttığı bu periyotta karlılığın kuvvetli gelmesini sağlayacak ana ögeler ise; bankaların TÜFE’ye endeksli menkul değer gelirleri, net faiz marjlarındaki güzelleşmeler ve ticari süreçler kalemindeki artışlar formunda sıralanıyor.

Öbür yandan riskler noktasında TL’deki kıymet kayıpları bankaların sermaye yeterlilik rasyolarında (SYR) azalmaya sebep oluyor. Özel bankaların sermaye tamponları hala güçlü, kamu bankalarında ise 51,5 milyar TL’lik sermaye artışı (kesinleşmedi) SYR’leri tamponlarını destekleyebilir. Ayrıyeten işçi sarfiyatı ve karşılık masraflarındaki artışlar karlılığı baskılayabilir.

Bankalarda sermaye yeterlilik rasyosu, Tüfex gelirleri ve özkaynak karlılıkları hangi düzeyde?

Sermaye yeterlilik rasyosu

İş Yatırım, geçen hafta ‘Bankacılık Bölüm Güncellemesi’ raporunda kesimin göstergelerine dair ayrıntılı tahlilini paylaştı. Kurum, TL’deki zayıflığın sermaye yeterlilik oranlarını baskıladığını aktardı. Raporda “Çok kabaca bir kestirim ve bankalardan aldığımız bilgiye nazaran TL’deki her yüzde 10’luk kıymet kaybı, banka SYR’lerini 40-50 baz puan aşağıya çekiyor. Lakin düzenleyiciler bu durumu engellemek maksadıyla bir ekip esnetme kurallarını devreye alarak bu durumun resmi olarak tam yansıtılmamasını sağlıyorlar. Fakat bu tablonun sürdürülemez olduğunu varsayarsak bu kurallar olmadan SYR’lerin gerçek durumunu bilmek kıymetli. TL’nin dolar karşısında 18-20 bandına ulaştığı bir senaryoda banka SYR’lerinin eşik bölgelere çok yakın bir yere gelmiş olacağını düşünüyoruz’’ görüşü yer aldı.

TÜFE’ye endeksli tahvil gelirleri

İş Yatırım, bankaların TÜFE’ye endeksli tahvillere yatırım yapmalarının meyvelerini 2022 yılında toplayacağını öngörüyor. Bu portföylerin yalnızca enflasyon ve yüksek faiz ortamına hedge vazifesi görmediğini ayrıyeten faiz gelirlerine de değerli katkıda bulunduğunu düşünüyor. Tüfex portföyü en yüksek olan bankalar Halkbank ve Vakıf Bank olurken, onları Akbank ve Yapı Kredi bankası takip ediyor. 2021 yılının 3. çeyreğinde en fazla TÜFE’ye endeksli tahvil geliri 2,9 milyar TL ile Halkbank’ta olurken, onu Akbank ve Vakıfbank takip ediyor.

Özkaynak kârlılığı beklentisi yüzde 20 düzeyinde

Kurumlar bankaların yılın son çeyreğinde özkaynak kârlılığının yüzde 20 düzeyine çıkmasını bekliyor. Geçen devirlerde yüzde 10 düzeylerine kadar gerileyen özkaynak karlılığında güçlü kar artışları ivmeyi destekliyor. 2021 yılına dair kestirimi özkaynak kârlılıklarını paylaşan İş Yatırım; Akbank ve Garanti Bankası için özkaynak kârlılığında 260 baz puan artışla sırasıyla yüzde 17,5 ve yüzde 20,1’e ulaşılmasını bekliyor. Yapı Kredi Bankası, Vakıfbank, Halkbank ve TSKB’nin de sırasıyla 2021 yılına dair özkaynak kârlılıklarının yüzde 19,1, yüzde 7, yüzde 2,2 ve yüzde 17,7 düzeyinde gerçekleşmesi öngörülüyor.

Kurumlar, bankalar hakkında ne düşünüyor?

Garanti BBVA Yatırım, İş Bankası için:

“Temel olarak sağlam net faiz marjı ve müspet ticari süreçler dayanağı nedeniyle İş Bankası için güçlü bir çeyrek bekliyoruz. Kredi marjı, kapsama alanımızdaki en yüksek oranlardan biri olan 200 baz puan arttı. Şişecam’ın güçlü kârlılığının İş Bankası’nın net kârını desteklemesi, kârlılığı artıran bir başka değerli öge oldu. Emeklilik açığı operasyonel maliyeti artırdı, fakat hala yönetilebilir seviyede.”

Deniz Yatırım, Yapı Kredi Bankası için:

“Belirgin bir halde güzelleşmesi beklenen net faiz marjı ve TÜFE’ye endeksli bonoların katkısı ile net faiz geliri yüksek olabilir. Kur tesiri dahil kredi risk maliyeti yüksek olabilir. Faaliyet masraflarındaki artış hızlanabilir.’’

Yatırım Finansman, Garanti Bankası için:

“3,8 mlr TL olan çeyreklik net kar beklentimiz yüzde 21 özkaynak karlılığına işaret ediyor. Marjlardaki güzelleşme ve artan TÜFE’ye endeksli gelirlerle (YFt: 2,4 mlr TL, 3Ç: 1,7 mlr TL), net faiz gelirlerinin 11,5 mlr TL’ye (çeyreklik +yüzde 31, yıllık +yüzde 75) ulaşmasını bekliyoruz. 3,7 mlr TL (3Ç: 3,4 mlr TL) swap maliyetine karşın, hedge konumları sayesinde 4Ç’de 6,2mlrTL (3Ç: 2,3 mlr TL zarar) ticari kar açıklanmasını öngörüyoruz. Lakin, TL’deki kıymet kaybı nedeniyle karşılık masraflarının 12,7 mlr TL’ye (600 mnTL özgür karşılık iddiası dahil, 3Ç: 3 mlr TL) ulaşacak.”

Ak Yatırım, Halkbank için:

“Önceki çeyrekte net kârı 100 milyon TL’de kalan Halkbank’ın 4Ç21 net kârının 1 milyar TL’nin üzerinde gelmesini bekliyoruz. Beklentimiz büyük ölçüde bankanın TÜFE tahvillerini yüzde 36’lık Aralık enflasyonu ile değerlemesinin tesirini yansıtıyor. Buna ek olarak kredi portföyünün tedricen yenilenmesi de marj tarafında rahatlama sağlayacak. Öbür taraftan bankanın evvelki çeyreklerde düşük seyreden provizyon / kredi oranının bu çeyrekte daha yüksek karşılık ayrılarak bir ölçü güçlendirecek.’’

İş Yatırım, Vakıfbank için:

“Bankanın son çeyrekte TL 1.69 milyar net kar açıklamasını bekliyoruz. Net faiz gelirleri, TÜFEX ve faiz düşüşlerinin fonlama maliyetlerine olumlu yansımasıyla kuvvetli biçimde artıyor. Marjlardaki bu seyrin 2022’de de devam etmesini bekliyoruz. 2020 gibisi agresif bir kredi büyüme senaryosu bu görünümü bozabilir.’’

Vakıf Yatırım, TSKB için:

“Banka’nın 2021 sonunda kur tesirinden arındırılmış kredi büyümesinin hudutlu artış göstermesini öngörmekle birlikte, 4Ç’de etkin kalitesi göstergelerinde kıymetli derecede değişim beklemiyoruz. 4Ç’de TSKB’nin net faiz gelirlerinin çeyreksel yüzde 9,6 artmasını, net risk maliyetinin ise yüzde 1,98 seviyesine çıkacağını öngörüyoruz.”

Bankacılık bölümünün Borsa İstanbul’daki performansı nasıl?

2021 yılında bankacılık bölümünün karlılık sayılarında düzgünleşme görülürken, pay performanslarına karlılıklar tam olarak yansımıyor. Borsa İstanbul’da bankacılık endeksi emsal ülkelerin bankacılık endekslerine nazaran iskontosunu yaklaşık yüzde 50’ler civarında sürüyor. Bugün prestijiyle (26 Ocak 2021) bankacılık endeksi 3.08 fiyat/kazanç oranı ile süreç görürken, tarihinin en düşük düzeylerine işaret ediyor. Bir taraftan pay senetlerinin zayıf seyri başka taraftan karlılıklardaki artışlar fiyat/kazanç oranlarını aşağıya çekmeye devam ettiriyor. Pay performansında ise Xbank son 20 yılda TL bazında ortalama yüzde 20 yıllık getiri sağlasa da, 2013 yılından bu yana dolar bazında yüzde 16 yıllık ortalama götürü tarafında yer alıyor. Endeks 2020 ve 2021 yıllarında sırasıyla dolar bazında yüzde 22 ve 43 götürü performansı sergiledi. Bu devir içerisinde birtakım bankaların piyasa pahaları 2003/2004 düzeylerine kadar geriledi.