Düşük Getiri Dönemi, Enflasyon Odaklı Merkez Bankalarıyla Karşı Karşıya

Önümüzdeki yıl için daha kısıtlayıcı bir parasal zemin hazırlayan yatırımcılar, merkez bankalarının enflasyonla mücadelede iyi niyetle mücadelelerini desteklemek için faiz oranlarını artırmaları durumunda mevcut tahvil getirilerinin çok düşük göründüğü konusunda uyarıyorlar.

İngiltere Merkez Bankası Perşembe günü 2018’den bu yana ilk kez yaptığı artışla piyasaları şok ederken, Avrupa Merkez Bankası oranların düşük kalacağını ancak enflasyon beklentilerini yükselteceğini yineledi. Bunu, Çarşamba günü 2022’de oranları üç kez artırmayı beklediğinin sinyalini veren Federal Rezerv izledi.

Devamını Okuyun: Merkez Bankaları Bahis Ekonomileri Enflasyonu Değil Omicron’u Tolere Ediyor

TwentyFour Asset Management CEO’su Mark Holman, “Sıkıştırma aşamasına geçeceğiz ve bu getiriler için iyi değil – eğrinin uzun ucu veya kısa ucu için iyi değil” dedi. , sabit getirili menkul kıymetler konusunda uzmanlaşmış Londra merkezli bir yatırım şirketi. “Göreceğimiz şey, düzleşen bir ayı. Sadece oynamak için biraz zamana ihtiyacı var.”

En son politika toplantılarıyla, önde gelen merkez bankaları, artan fiyatlar -şimdilik- Kovid kaynaklı daha fazla sokağa çıkma tehdidini gölgede bıraktığından, güvenilirliklerini enflasyonla mücadelede tehlikeye attılar. Bu haftaki politika toplantılarının ardından kilit devlet tahvili piyasaları için kilit mesaj bu.

Hazine piyasası şahin bir Fed için hazırlanırken, tüccarlar Powell’ın yorumlarının ardından popüler getiri eğrisi düzleştirme işlemlerini çözdü. Bu, politikaya duyarlı getirilerde mütevazi bir düşüşe yol açarken, satışlar uzun vadeye döndü. 30 yıllık Hazine, Perşembe günü kısa bir süre için %1.9’un üzerine çıktıktan sonra, Londra’da saat 06:03 itibariyle %1.85’te çok az değişti.

‘Eğrinin Arkasında’

Brandywine Global Investment Management’ta portföy yöneticisi olan Tracy Chen, “Fed’in eğrinin gerisinde olduğunu düşünüyorum” dedi. “Potansiyel olarak zamlarla daha hızlı gitmeleri gerekebilir. Ancak ileriye dönük takas eğrisine bakıldığında, bazı kişilerin halihazırda iki veya üç dört yıl içinde potansiyel bir faiz indirimi fiyatladığını gösteriyor. Piyasa, ekonominin Fed’den daha fazla şahinliği kaldırabileceğinden pek emin değil.”

Tabii ki, Fed beklediği faiz artırımlarının sayısını artırmadı – sadece beklenen tarihleri ​​ileri çekti.

BOE’nin sürpriz artışını takiben Cuma günü gösterge yaldız getirileri eğri boyunca çok az değişirken, trader’lar Şubat toplantısında çeyrek yüzde puanlık artışı neredeyse tamamen yüzde 0,5’e yükselttiler.

Ayrıca, merkez bankasının kilit faiz oranının, önceki Kasım projeksiyonuna kıyasla Ağustos ayına kadar %1’e yükseldiğini görüyorlar. Vadeli işlemdeki fiyat hareketine göre, faiz oranları 2023’ün ortalarında %1,125 seviyelerinde zirve yapacak ve sonraki 18 ayda 30 baz puan civarına düşecek.

‘Rahatsız’ Geçiş

Avrupa’da, Almanya’nın 30 yıllık getirisi, Kasım ayının sonundan bu yana ilk kez sıfırın üzerine çıktıktan bir gün sonra iki baz puan düşüşle eksi %0.02’ye geriledi.

Para piyasaları, 2023 yılına kadar ilk 10 baz puanlık faiz artırımına yönelik bahisleri sürdürdü. ECB’nin öngördüğü enflasyona yönelik yukarı yönlü riskler gerçekleşirse, para piyasalarının daha sıkı bir politikayla bahislerini artırmaları için yeterli alan var.

Aberdeen Asset Management yatırım direktörü James Athey, “AMB, enflasyon nedeniyle bu oldukça rahatsız edici politika değişikliğine zorlandı” dedi. “Onların tek görevi, politikacıların euro bölgesindeki sayısız yapısal sorun ve dengesizlikle başa çıkmalarını ummaya yetecek kadar tahvil piyasalarını kontrol altında tutmak. ECB bu nedenle kapana kısılmış durumda.”

Diğer merkez bankalarının aksine, Japonya Merkez Bankası Cuma günü, düşük fiyat artışları arasında süper kolay politikasına devam edeceğini bildirdi.

Vali Haruhiko Kuroda, BOJ’un %2 enflasyon hedeflemesini sürdürmesini istediğini ve diğer merkez bankalarının sıkılaştırma hamlelerinin bunu değiştirmeyeceğini söyledi. Japonya’nın 10 yıllık gösterge getirisi %0.045 ile çok az değişti.

Politika yapıcıların, politikayı sıkılaştırırken tahvil piyasalarını kontrol altında tutup tutamayacakları, 2022 için kilit sorudur. Ancak, eylemlerinden kaynaklanan tek potansiyel yansıma bu değil.

Deutsche Bank stratejisti Jim Reid, “Yılı enflasyona ve tahvillere bakarak kapatmamız uygun görünüyor” dedi. “Temerrütler, finansal sistemin kaldıracını azaltmak için bir seçenek değilse, uzun bir finansal baskı dönemi ve negatif reel getiriler olasıdır.”