Nurol/Kemahlı: Yap-işlet-devret projelerinde kur 12,50’ye sabitlendi
Nurol Holding CFO’su Kerim Kemahlı Bloomberg HT yayınına bağlanarak kurdaki dalgalanmanın faaliyet gösterdikleri bölümler üzerindeki tesirlerini kıymetlendirdi.
Cirolarının yüzde 80’i Favök’ün ise yüzden 90’undan fazlasının dolar bazlı olduğunu belirten Kemahlı bu durumun sanıldığı kadar avantajlı olmadığını belirterek, “Daha çok kur artsın daha da çok kar edelim ancak bu bu türlü olmuyor. Öncelikle bu kadar oynak bir kur piyasası bir şeyi fiyatlandırmakta bizi zorluyor. İkinci olarak da operasyonel tarafta karlılığımız artırsa bile işin bir de finansal boyutu var. İşlerimizi büyütmek için birebir vakitte finans sisteminin son derece sağlıklı ve sabit bir halde faaliyet göstermesi lazım.
Faizlerin tıpkı düzeylerde devam etmesi lazım kurun birebir düzeyde devam etmesi lazım. Tabi bu kur artışları o tarafta muhakkak bir volatilite yaratıyor ve işleri zorlaştırıyor. Şunu söyleyebilirim kur artışı ciromuzu artırmıştır, Türk Lirası bazında ebittamızı da artırmıştır ancak beni memnun etti mi kurun 8’den 13’e gelmesi hayır etmedi. Kur farkı geliri yazıyoruz fakat ona nazaran Döviz borçlarımız da var. Biz kendimizi olabildiğince durumsuz tutmaya çalışıyoruz” değerlendirmesinde bulundu.
“1 doları 12,5 TL’den kazanıp 17 TL’den hedge ediyoruz”
Kendi otoyol projelerinin de öbür yap işlet devret projeleri üzere oynak kurdan olumsuz etkilendiğini söyleyen Kemahlı, “Bir defa bu projeler, proje finansmanıyla yapıldı. Örneğin bizim projemizde 5 milyar dolarlık bir proje finansmanı aldık. Hasebiyle gelir tarafında kur ile TL bazında gelirimiz artıyor olabilir lakin dolar bazında gelirimiz esasen sabit kalıyor ve şu anda biz tüm gelirimizle borç servisi yapıyoruz. Ortada ödememiz gereken 5 milyar dolarlık bir finansman var ve bu borcu son üç yılda bu otoyolu işleterek 3,9 milyar dolara kadar da indirdik. Lakin bu son periyottaki faiz artışları gelirimizin esasen düşmesine neden oldu.
Bizim kurlarımız 1 Ocak’ta sabitleniyor ve 6 ay boyunca tıpkı Türk Lirası geliri kazanıyor bu projeler. Münasebetiyle bizim bunları hedge etmemiz lazım zira borcumuz dolar üzerinden ve dolar borç ödemek için 6 ay boyunca Türk lirası olarak elde edeceğimiz gelirleri dolara çevirmemiz lazım. Bizim kurumuz forward maliyetlerini ekleyince 17 küsürlere geldi. Hasebiyle biz elde edeceğimiz gelirimizi 17 ila 17,5 ortasında kurlara bölüp dolara çevirebileceğiz. 1 Ocak’ta köprü ve yol fiyatları 12,5 TL’den sabitlendi meğer biz kazandığımız Türk Lirasını 17 küsür liradan dolara çevirebileceğiz. Burada çok büyük bir maliyet yatıyor. Hasebiyle doların artışı, bunun paralelinde gelen faiz maliyetlerindeki artış bize para kazandırmadı. Bu hususta herkese kelam verebilirim.
Bir ayrıntı daha vereyim. Biz 1,4 milyar dolar nakit özkaynak koyduk bizim projemize. Esasen bu projelerde en az yüzde 20 öz kaynak koyma mecburiliği var ve nakdi olarak koymak zorundasınız. En son dolar öz kaynağı 2015 yılında koyduk bakın geldik 2022’ye daha bir dolar temettü çekmiş değiliz biz bu projelerden. 2025’ten önce de çekmeyi beklemiyoruz. 10 sene öz kaynak içeride bloke kalıyor. Münasebetiyle o denli düşünüldüğü kadar inanılmaz karlı değil. Bu gelir bu köprüyü ve yolları yapmak için yaptığımız yatırımların finansmanı ödemek için kullanılıyor” sözlerini kullandı.
