TAHLİL: Çekirdek göstergeler manşet enflasyondaki düşüşü desteklemiyor
Nisan ayı enflasyonu aylık %2,4 (Mart: %2,3) ile İş Yatırım (%2,7) ve piyasanın (%2,6) varsayımlarından daha düşük geldi. İTO datalarına nazaran İstanbul enflasyonu aylık %4,5 olarak açıklanmıştı. Yıllık enflasyon, yüksek baz tesiri nedeniyle, 6,8 yüzde puan düşerek %43,7 düzeyine geriledi.
Alt ayrıntıların incelenmesi manşet sayıdaki gerilemenin az sayıda mal kümesinden kaynaklandığını, yüksek düzeylerde katılaşan inatçı bir enflasyonla karşı karşıya olduğumuzu gösteriyor. Güç fiyatlarındaki gerileme nedeniyle beklenmedik bir aylık deflasyonun yaşandığı konut (%-1,5) ve fiyat artış suratı yavaşlayan mesken eşyası (%1,5) manşet enflasyondaki gerilemenin gerisindeki temel nedenler. Buna rağmen besin (%3,9), giysi ve ayakkabı (%3,8), eğitim (%3,1), lokanta ve oteller (%4,2), haberleşme (%5,9) kümelerinde aylık artış hala çok yüksek.
Özel kapsamlı TÜFE göstergeleri manşet sayının bilakis nazaran enflasyon baskısında artış gösteriyor. Mevsimsellikten arındırdığımız serilere nazaran C endeksi aylık %3,0, (Mart: %2,3), B endeksi %2,6 (Mart: %2,4) yükseliyor. B endeksi güç, tütün ve işlenmemiş besin fiyatlarını, C endeksi ise güç, tütün ve tüm besin fiyatlarını hariç tutuyor.
Mevsimsellikten arındırdığımız bilgilere nazaran altın hariç sağlam mal fiyatları aylık %2,9 (Mart: %1,9), güç ve besin dışı mal fiyatları %2,0 (Mart: %1,4), hizmet fiyatları aylık %3,9 (Mart: %3,2) evvelki aya nazaran besbelli bir halde yükseliyor. Aylık kira enflasyonu zelzele kaynaklı göç hareketi nedeniyle %4,5 yükselerek (Mart: %4,9) enflasyondaki yükselişi destekliyor.
Aylık fiyat artışları son 5 yıllık ortalamalarına yaklaşırken, son 10 yıllık ortalamalarının hala çok üzerinde. Mevsimsellikten arındırılmış serilerdeki genel eğilim %2,5 – %3,0 bandında bir katılaşmaya işaret ediyor. Buna karşın önümüzdeki ay, yüksek baz tesiri ve doğalgaz indirimi sayesinde yıllık manşet enflasyonda gerileme devam edecek. Manşet enflasyonun 2 puana yakın düşerek Mayıs ayında %42’ye gerilemesini bekliyoruz.
Yurt içi üretici fiyatları enflasyonu Nisan ayında aylık %0,8 artış ile birinci bakışta daha optimist bir tablo çiziyor. Lakin alt kalemler bu görüşü desteklemiyor. Manşet sayıdaki gerileme yüklü olarak güç fiyatlarındaki düşüşten (-%9,7) kaynaklanıyor. Aramalı ve sağlam tüketim, dayanıksız tüketim, sermaye malı enflasyonu %2,5 – %3,5 bandında seyrediyor.
Beklentimizin altında gelen Nisan verisine karşın sarsıntı sonrası yaşanan arz sıkıntıları, devam eden finansal baskılama yıl sonu enflasyon iddiamızı %43 olarak koruyoruz. Bu varsayım seçimlerin akabinde mali şartların kademeli sıkılaşacağı varsayımına dayanıyor. Mevcut siyasetlerin devam ettiği senaryoda enflasyon iddiamızı %52’ye çektik. Her iki senaryoda da kestirimlerimiz üzerinde risk üst istikametli.
Serhat Gürleyen, Araştırma Yöneticisi, İş Yatırım
